罗杰斯断言美股终结:危言耸听,不过敏锐洞察?

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原标题:罗杰斯断言美股末日:危言耸听还是敏锐洞察?来源:网络

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犹太人吉姆吉姆罗杰是亿万富翁。现代华尔街之人,美国证券界最成功的传奇投资大师之一。

罗杰斯多次警告说,美国经济可能面临比2008年金融海啸更严重的危机,这将是他一生中最困难的危机。

最近在一个对话专栏里,他又一次神奇地开口了,表达了自己深深的担忧和无奈。

(吉姆罗杰,来源:网络)

主持人问:“你来自一个非常重视价值投资的时代,但是我们现在看到的是,贵的股票(比如科技股)越来越贵,便宜的股票(比如钢铁股)越来越便宜。原因是什么?

罗杰斯一针见血。这种现象总是发生在牛市结束的时候。牛市结束时,人们会转向投资他们认为“安全”的资产,然后你会看到这些资产大放异彩,这就是现在发生的事情。苹果、谷歌等科技股似乎永远不会跌。对我来说,这也是牛市变“老”的迹象(接近尾声)。

罗杰斯表示,对美国股票投资者来说,未来十年将是最糟糕的十年。因为债务太多,接下来我们会有一个非常非常糟糕的熊市。

他还计划在黄金和白银价格下跌时购买更多黄金和白银。

78岁的罗杰斯经历过亚洲金融风暴、互联网泡沫破裂、2008年次贷危机。没见过什么大浪。他为什么这么悲观?下一次熊市会是我这辈子最糟糕的一次?

这是危言耸听还是危机前的敏锐洞察?

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周五,美国三大股指再次上涨,标准普尔500指数股市创下历史收盘新高,在过去10个交易日上涨近10%。此外,道琼斯和纳斯达克也在过去几天创下盘中纪录,10个交易日分别上涨8.4%和11.2%。

(美股三大指数图表,来源:Wind)

最近美股的高市场情绪与两大事件有关。第一,美国大选落到拜登身上,不确定性消除。市场认为美国的反全球化进程会按下暂停键,民主党会回归WTO规则。预计全球贸易摩擦将减少,美国错误的关税政策将得到适当修改。

其次,辉瑞疫苗研发的重磅消息刺激了全球投资者的兴奋。此外,民主党在控制疫情方面相对尊重医学和科学的尺度。

但美股疯狂的背后,我们不得不面对一个严峻的现实:——估值泡沫越来越高,风险敞口越来越大。

从美国股市的历史估值来看,标准普尔500指数市盈率超过20倍往往是一场大牛市的结束。但是,如果市盈率超过30倍,往往会酝酿一个大泡沫,可能会出现危机。

第一次是2000年以后的科技泡沫;

第二次是2008年的次贷危机;

第三次是新冠肺炎疫情的3,335,435倍。

(标准普尔500指数市盈率图表,来源:风)

看纳斯达克,市盈率高达69倍,市盈率高达6倍。泡沫的程度比互联网泡沫时期严重得多。

从3月到现在的一场轰轰烈烈的疯狂牛市,不是经济繁荣下的奇观,而是彻头彻尾的货币市场。美联储基本上清空了身后的工具箱,将联邦利率降至0,短短几个月资产负债表扩大了3万多亿美元。流动性已经涌入由永远不会下跌的科技股主导的金融市场。

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美国股市高位真的如罗杰斯所说是牛市结束的不祥之兆吗?我们不妨窥探一下股市定价的一两个维度:经济基本面和流动性。

1.基本经济盘还是看疫情

10月29日,美国商务部公布的数据显示,美国经济第三季度同比增长33.1%,与第二季度实际GDP同比下降31.4%形成鲜明对比。美国经济似乎一直在强劲复苏,这只是基于第二季度极端形势的误导,在一定程度上为大选服务。

如果美国经济想要迎来强劲复苏,最关键和必要的进步是控制疫情。然而,与预期相反,美国的疫情有所加剧。截至最新数据,美国累计确诊新冠肺炎病例已超过1122万,死亡人数已超过25万。11月13日新增16万例,新增病例数连续12天保持在10万以上。

现任特朗普政府对新冠肺炎疫情的肆意蔓延毫无作为,而拜登只建议美国人民戴上口罩,成立团队阻止新冠肺炎疫情。两党之间的疯狂博弈是无止境的,控制新冠肺炎的期望最终寄托在疫苗上。

11月9日,辉瑞和BiNTech宣布,他们共同开发的新冠肺炎候选疫苗在第三次临床试验中取得了很大进展,显示其有效性超过90%。同一天,欧美股市上涨.

然而,他们所谓的“90%有效率”是根据“94名受试者感染新冠肺炎”的数据来判断的,这只是第一次中期分析的结论;疫苗需要在零下80度的超低温下储存和运输,在这个温度下大规模运输的国家并不多;这种疫苗只观察了2个月,报告只讲效果,不讲副作用,更不要说在一定时间内会不会失效,也不知道它的长效性和安全性。

更诡异的是,在疫苗这么好的那一天,辉瑞高管(CEO、执行副总裁)卖出了17.6万股,盘中最高价为41.94美元,价值近740万美元。看来这不像是救命,更像是炒股割韭菜。

(来源:证券交易委员会)

年底大规模生产疫苗,大规模接种?真的,不要太乐观。随着疫情继续蔓延,美国经济有可能再次跌至谷底。

2.货币和财政政策

自今年9月以来,美联储(Federal Reserve)对边际货币宽松政策变得模糊不清,也无意进一步激进放水。在随后的听证会上,鲍威尔暗示美联储已经“尽最大努力”应对经济需求,在政治政策上做出努力,并再次向市场传达货币政策暂时不会略微宽松的信息。

经过多日的沉默,鲍威尔于11月12日表示,鉴于经济可能面临的挑战,美联储“可能需要采取更多措施”来加强复苏。他还表示,美国国会可能仍“需要采取更多行动”,但很快补充说,“细节”取决于国会议员。

鲍威尔所说的国会采取行动,是指两党陷入僵局的数万亿美元的财政刺激援助计划。12月左右,前期财政援助将面临粮食短缺的困境。要知道占美国经济总量70%的个人消费支出在第三季度增长了40.7%,成为该季度经济增长的主要推动力,体现了联邦刺激计划的效果。

QE成了美联储的唯一选择。不过,这次不一样。美联储的弹药箱里工具不多。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)前行长比尔达德利(Bill Dudley)甚至直言不讳地表示,美联储已经非常接近“弹药耗尽”的局面。

继续小幅扩大流动性就更难了。人们对财政政策寄予了更多希望,但万亿美元的计划将直接对市场(美元)产生严重的推动作用。

万亿财政政策一旦实施,美国将在短期内向市场发行大量美国国债,导致流动性枯竭,形成短期虹吸效应。隔夜利率将飙升,美元指数将短暂上涨。但随着美国国债的发行,美元继续泛滥,再次流向世界,继续大幅贬值。

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美元流动性的枯竭会拖累金融市场。这个剧本已经在三月份上演了。在各种困难面前,美联储不是万能的,只是放水只会造成更大的风险敞口。金融市场没有停留在经济基本面上,这将在后期给美国经济和金融市场带来新的灾难。

从两个方面来说,美股高排名基本上是靠流动性支撑的。一旦我们不能继续扩大边际水位(受制于美元指数、通货膨胀等。),美股高位暴跌,双底的概率一点都不小。

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越高,对美股投资者越疯狂。周五,在当天美股成交量前10名中,中国企业占比5,排名第一的威来汽车成交量274亿美元,成交率54.2%,超过苹果、亚马逊和微软的总成交量。

回到开头的对话,罗杰斯直言不讳地说:“人们通常会忽略一件事,那就是认为苹果、亚马逊等科技股永远不会跌,但我们都知道,只要看过市场历史,就知道熊市来了,它们就会跌。年轻人不断给我写信,要求我们多买科技股,但我不得不说,会跌!有人说熊市不会再来了。不,熊市要来了!”

这可能是个定时炸弹,会伤害很多人。